信貸風險基金在結(jié)構(gòu)上仍有可能提供超過市場回報

固定收益投資者經(jīng)歷了不確定的時期。兩個共同基金的固定到期計劃的投資者尚未在到期日全額支付。信貸風險上升已使許多投資者避免信貸風險基金，盡管收益率有吸引力。

債券市場正在盯著大選的結(jié)果，因為它也會對財政赤字和政府借貸等宏觀經(jīng)濟因素產(chǎn)生影響。

在這個關(guān)鍵時刻，Axis Mutual Fund的固定收益部門R Sivakumar建議投資者保持冷靜。他建議投資者不要完全避開債券基金，而是選擇適合個人投資需求的多元化債券投資組合。

投資者現(xiàn)在正式害怕債務(wù)基金。即使是流動資金和FMP也虧損了。我們現(xiàn)在可以說，如果你能承受風險并長期留在這里，那么就投資股票基金嗎?其他一切，去銀行定期存款和不可兌換的債券?

信用風險基金等一定數(shù)量的類別存在很多信用風險。過去，我們在債務(wù)基金行業(yè)的信貸風險基金中獲得了最大的資金流入。但是，當信用事件發(fā)生時，令人震驚。少數(shù)基金中的一些此類事件并未反映系統(tǒng)其他部分的情況。

即使在發(fā)生此類事件的基金公司內(nèi)部，一些特定的計劃也會受到影響，而且大部分資金都表現(xiàn)良好。如果我們看看這些計劃的最近三年表現(xiàn)，即信用事件發(fā)生的地方，這些數(shù)字似乎并未受到太大影響。很容易看到很短的壓力，然后說每年都會重復(fù)這種壓力。我沒有看到這種情況發(fā)生。

總體而言，整個企業(yè)部門的信貸環(huán)境實際上正在好轉(zhuǎn)。在過去的幾年里，升級的次數(shù)與升級次數(shù)一樣多。正如我們在兩年前的不良貸款問題期間所看到的那樣，我們并未經(jīng)歷系統(tǒng)性惡化。

如果環(huán)境在改善，您如何建議投資者選擇合適的資金?

有很多方法可以減輕這些風險。投資者必須明白，AA級安全性和AAA級安全性所提供的利率之間存在大約75到100個基點的差異。在三年的時間內(nèi)，投資者預(yù)計，在包含AAA評級債券的投資組合中，AA評級債券組合的絕對超額回報率約為3個百分點。在這樣的AA組合中，如果信用事件敲定了兩到三個百分點，那么超額回報就會被淘汰。即使在信用事件的情況下，該計劃也不提供負回報。應(yīng)該把兩件事帶回家 - 首先是一年，兩年或三年的時間框架投資者沒有虧錢。投資者必須了解的第二件事是，如果有信用事件，超額收益將會丟失，投資者將獲得由包含AAA債券的相對安全的投資組合所提供的回報。但是，這是不可接受的。投資者必須獲得額外風險的補償。

為實現(xiàn)這一目標，我們向后工作。如果存在信用事件且人們看到投資資金損失約25%，那么對整個投資組合的影響會是什么?為了將這種影響保持在可控水平，即凈資產(chǎn)價值(NAV)的0.25%或0.5%左右，我們傾向于建立多元化投資組合。如果投資組合已將10%的資金投入到一個發(fā)行人中，然后它損失了25%的資金，那么對資產(chǎn)凈值的影響就是2.5%。這就是它受傷的地方。但如果我以每發(fā)行人2%的風險敞口開始，然后損失25%的資金，那么整體影響就是資產(chǎn)凈值的0.5個百分點。

作為一種理念，我們擁有極為多元化的投資組合。我們的信用風險基金有超過50家發(fā)行人。即使其中一個發(fā)行人面臨問題，影響也很小。

投資者可以在構(gòu)建債券投資組合時使用此策略。投資兩個或三個擁有多元化投資組合的資產(chǎn)管理公司的計劃。如果你能確定一些提供多元化投資組合的計劃并且沒有太多重疊，你就會做得很好。請記住，當風險上升時，您應(yīng)該為每個發(fā)行人減少投資。檢查分配給AAA，AA和A級債券的金額。AA和A級債券的更多資金僅僅意味著您投資于高風險投資組合。

到目前為止，您已設(shè)法遠離信用事件，除非這種多元化的投資組合策略對您有用嗎?

信用風險將始終存在于您的債券投資組合中。你不能希望它離開。你能做的就是更好地管理它。保留銀行和PSU債券基金，如果是AAA級發(fā)行人，我們對發(fā)行人的敞口上限為5%。對于AA和A級發(fā)行人，我們將投資限制在3%和2%。我們避免低于A級證券。我們不投資未評級證券。我們的到期收益率(YTM)通常低于行業(yè)平均水平。高YTM只是意味著高風險的胃口。

我們不會對面值進行外部評級。對我們來說，評級是必要的，但還不夠。如果對安全性進行評級，那么我們肯定知道除了我們的AMC以外的其他人已經(jīng)看過該文件。但我們不接受評級機構(gòu)的意見。堅持我們與風險管理相關(guān)的流程有所幫助。

您對利率有何看法?

NBFC全面削減了貸款，影響了企業(yè)，中小企業(yè)，兩輪車和汽車制造商。該系統(tǒng)的流動性非常緊張。印度儲備銀行降息并采取中性流動性立場，但在二月份降息后，AAA級PSU論文的收益率上升。10年期國債收益率并沒有下降。降息并沒有降低經(jīng)濟利率。RBI做了一些公開市場操作以注入流動性。但這還不夠。他們需要弄清楚如何在系統(tǒng)中增加更多流動性。如果RBI為系統(tǒng)注入更多流動性，那么經(jīng)濟中的利率就會下降。