盡管存在對盈利和經(jīng)濟的擔憂 股市仍然表現(xiàn)良好的原因之一

投資者認為僅美聯(lián)儲可以保持股價走高，特別是在周三的貨幣政策宣布之后。美聯(lián)儲周三將其2019年的加息前景下調(diào)至零。央行還表示其資產(chǎn)負債表減少進程將于3月結(jié)束。摩根大通(JP Morgan)的頂級量化策略師表示，“這是貨幣政策的巨大轉(zhuǎn)變，我們認為貨幣政策沒有完全定價于各種資產(chǎn)，如風險貨幣，股票，商品和其他價值資產(chǎn)。”

企業(yè)盈利預計將在第一季度收縮，并且對經(jīng)濟放緩的擔憂比比皆是。然而今年美國股市仍然上漲超過13%。這些對立情景同時發(fā)展的原因有一個：寬松的美聯(lián)儲。

美聯(lián)儲周三表示，在預測至少兩次加息后的三個月內(nèi)，它預計不會在2019年加息一次。央行還表示，預計將在9月底結(jié)束其資產(chǎn)負債表減少流程。周三的消息是在美聯(lián)儲1月份表示將繼續(xù)加息的“耐心”之后發(fā)布的。

目前，投資者認為，即使企業(yè)利潤下降且經(jīng)濟放緩，央行仍可維持股市的運轉(zhuǎn)。他們認為，只要利率回落，股市今年的收益就不必大幅增長，以證明股價上漲的合理性。

摩根大通(JP Morgan)全球數(shù)量和衍生品戰(zhàn)略主管馬克·科拉諾維奇(Marko Kolanovic)在一份關于美聯(lián)儲會議之后，很明顯，溫和的轉(zhuǎn)變將繼續(xù)存在，這應該成為風險資產(chǎn)的持續(xù)順風。星期四。“這是貨幣政策的巨大轉(zhuǎn)變，我們認為貨幣政策沒有完全定價為各種資產(chǎn)，如風險貨幣，股票，商品和其他價值資產(chǎn)。”

美聯(lián)儲的鴿派立場與去年形成鮮明對比。2018年，美聯(lián)儲四次加息，并似乎決心繼續(xù)實現(xiàn)貨幣政策正常化。由于標準普爾500指數(shù)發(fā)布了自2008年以來最差的年度業(yè)績，因此市場擔心潛在的政策錯誤。

今年，投資者正在為美聯(lián)儲的尖銳支點而歡呼。在標準普爾500指數(shù)低于9月份歷史新高一套3%左右十二月浸入熊市領土盤中的基礎上回來之后。

伯恩斯坦分析師亞歷克斯蒂姆琴科周四在一份報告中寫道：“就目前而言，我們認為金融環(huán)境的放松正在支持美國股市，這是[金融危機后]大部分時期的主流。” “從這個角度看，第四季度股市下跌并不難解釋; 恰逢金融環(huán)境急劇收緊。隨后的年初至今的反彈恰逢條件的緩和，并且基于這些理由也是合理的。“

美聯(lián)儲能再次拯救市場?

美聯(lián)儲的支持性貨幣政策并不是什么新鮮事。事實上，自金融危機以來，它一直是常態(tài)。

在金融危機之后，美聯(lián)儲將利率降至零并啟動了三項量化寬松計劃，也被稱為“量化寬松政策”。這種基本寬松的立場有助于激發(fā)美國股市歷史上最長的牛市，因為公司利用這些低利率為擴張?zhí)峁┵Y金，最重要的是，回購自己的股票。自金融危機后的低點以來，標準普爾500指數(shù)上漲超過300%。

然而，一些投資者擔心美聯(lián)儲可能無法保護股市免受下一次經(jīng)濟衰退的影響，而下一次經(jīng)濟衰退可能即將來臨。

近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱。花旗經(jīng)濟驚喜指數(shù)處于負面區(qū)域，最近觸及2017年夏季以來的最低水平。對指數(shù)的負面解讀表明經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及經(jīng)濟學家的預期。美聯(lián)儲本身也削減了2019年的經(jīng)濟增長預期。

隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的疲軟，投資者紛紛加大美國國債的力度。在美聯(lián)儲公布后，基準10年期國債收益率觸及周三一年來的最低水平。國債被認為是比股票更安全的投資。

經(jīng)濟增長放緩“將進入企業(yè)資產(chǎn)負債表。它將再次反映在公司收益中，“Sri-Kumar Global Strategies總裁Komal Sri-Kumar表示。“此前發(fā)生這種情況時，美聯(lián)儲能夠啟動QE2或QE3，然后重振企業(yè)盈利。但在上次危機發(fā)生10年后，他們可能無法再次做到這一點。“

預計2019年第一季度的企業(yè)利潤將低迷。FactSet的數(shù)據(jù)顯示，分析師預計第一季度標準普爾500指數(shù)的盈利將同比下降。

包括聯(lián)邦快遞，瑞銀和寶馬在內(nèi)的一些公司都對其季度和2019年剩余時間發(fā)表了負面評論。本周早些時候聯(lián)邦快遞首席財務官表示，“國際宏觀經(jīng)濟狀況放緩，全球貿(mào)易增長趨勢繼續(xù)走弱。”寶馬也表示尋求今年削減了超過130億美元的成本，而瑞銀表示，第一季度可能是有史以來最糟糕的一次。

“重要的是看看聯(lián)邦快遞所說的話，他們說增長正在放緩，”對沖基金遙測的總裁兼創(chuàng)始人托馬斯桑頓說。“對于下半年經(jīng)濟復蘇的希望，股市出價更高。如果他們像這樣暫停，我認為美聯(lián)儲不會看到下半年的復蘇。我認為他們看到了一些風險，而且還有很多債務。“

但就目前而言，股市繼續(xù)攀升。在道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)周四上漲超過100點，搭載蘋果的股票。