科創(chuàng)板主要制度規(guī)則近日發(fā)布 風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資行業(yè)均在積極備戰(zhàn)

科創(chuàng)板主要制度規(guī)則發(fā)布后，大批符合科創(chuàng)板上市條件的企業(yè)摩拳擦掌，躍躍欲試。多家企業(yè)宣布擬赴科創(chuàng)板上市，一些A股上市公司對(duì)科創(chuàng)板也十分熱情。

作為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，VC/PE自然也不甘人后，積極備戰(zhàn)科創(chuàng)板。松禾資本合伙人袁宏偉表示：“我們投資的一些企業(yè)打算去科創(chuàng)板上市，券商開始進(jìn)場(chǎng)進(jìn)行準(zhǔn)備、輔導(dǎo)。”

摯金資本合伙人張博君透露，目前其公司有投資的企業(yè)打算赴科創(chuàng)板上市。“科創(chuàng)板在試點(diǎn)階段一定會(huì)優(yōu)中選優(yōu)、強(qiáng)中選強(qiáng)，在模式成熟后可能進(jìn)一步放開市場(chǎng)。早期參與的紅利最大。”

在袁宏偉看來，科創(chuàng)板給了VC/PE一個(gè)新的退出渠道，這是對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的有力支持。設(shè)立科創(chuàng)板是非常清晰的政策信號(hào)，有助于發(fā)揮科技創(chuàng)新企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和核心技術(shù)升級(jí)的重要作用?？苿?chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，把從市場(chǎng)融資的機(jī)會(huì)給予科技創(chuàng)新企業(yè)，這些企業(yè)不一定滿足之前主板的財(cái)務(wù)指標(biāo)要求，但未來有望在科創(chuàng)板獲得融資機(jī)會(huì)。

“科創(chuàng)板的設(shè)立對(duì)于持續(xù)研發(fā)投入或動(dòng)輒需要大額研發(fā)投入的企業(yè)而言，意義重大。”張博君說。

“準(zhǔn)科創(chuàng)板”項(xiàng)目火熱

隨著科創(chuàng)板主要制度規(guī)則的發(fā)布，一些“準(zhǔn)科創(chuàng)板”項(xiàng)目火熱起來。一些市場(chǎng)人士正在推銷手中的項(xiàng)目份額，潛在的科創(chuàng)板上市標(biāo)的成為一些資本眼中的“香餑餑”。

一些專業(yè)的大型投資機(jī)構(gòu)不會(huì)熱衷于參與“準(zhǔn)科創(chuàng)板”項(xiàng)目的炒作。畢竟，對(duì)于新生的科創(chuàng)板而言，此前通過一二級(jí)市場(chǎng)的估值差進(jìn)行套利的模式能否在科創(chuàng)板復(fù)制存在不確定性。

深圳某中型PE人士表示：“現(xiàn)在不少‘準(zhǔn)科創(chuàng)板’項(xiàng)目?jī)r(jià)格被炒得很高，我們一般不大會(huì)參與這種項(xiàng)目。”

在張博君看來，在一級(jí)市場(chǎng)投資中，要理性評(píng)估項(xiàng)目，不要盲目跟風(fēng)?？错?xiàng)目要結(jié)合科創(chuàng)板的定位，重點(diǎn)關(guān)注科技企業(yè)的實(shí)際落地能力、解決實(shí)際商業(yè)問題的能力，這才是科技企業(yè)的商業(yè)價(jià)值所在。

“一些人可能比較盲目，以為不管估值多高，只要是科創(chuàng)板項(xiàng)目就能賺錢，我相信事實(shí)不會(huì)是這樣。從目前科創(chuàng)板制度的設(shè)計(jì)來看，無條件退市等嚴(yán)格的規(guī)則告訴投資人，盲目炒作是賺不到錢的，而是存在風(fēng)險(xiǎn)?？苿?chuàng)板開板之后，相信將有一批企業(yè)陸續(xù)申請(qǐng)上市，優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的供應(yīng)增加了，也就沒有過高的一級(jí)市場(chǎng)估值了。”袁宏偉說，合理估值應(yīng)該是專業(yè)投資人始終秉持的態(tài)度。

專業(yè)能力接受檢驗(yàn)

不論資本市場(chǎng)環(huán)境如何變化，具備專業(yè)化投資能力和投后管理能力的PE/VC機(jī)構(gòu)將更可能穿越周期，為投資者帶來穩(wěn)定回報(bào)?？苿?chuàng)板開板后，可能成為衡量VC/PE們專業(yè)能力的一塊試金石。

廣證恒生證券分析師趙巧敏表示，從資本市場(chǎng)環(huán)境及政策情況看，2019年制度改革與市場(chǎng)創(chuàng)新將給投資機(jī)構(gòu)退出提供有力支持?？苿?chuàng)板的落地將大大拓寬投資機(jī)構(gòu)的退出渠道。從長(zhǎng)期來看，盡管注冊(cè)制的試行及推廣有利于拓寬投資機(jī)構(gòu)的退出渠道，但也可能進(jìn)一步降低一、二級(jí)市場(chǎng)估值溢價(jià)。

在上述深圳某中型PE人士看來，從科創(chuàng)板定位可以看出，它支持的是擁有關(guān)鍵核心技術(shù)、科技創(chuàng)新能力突出的企業(yè)，而不僅僅是一些簡(jiǎn)單的商業(yè)模式創(chuàng)新的企業(yè)，能提前挖掘出這些優(yōu)秀企業(yè)并給予合理估值的VC/PE才是最頂尖的投資人。

“科創(chuàng)板會(huì)是VC/PE的一面鏡子。不用等行業(yè)退潮，職業(yè)投資人都能一目了然地看出誰賺到錢了、誰的估值更理性和專業(yè)。”袁宏偉說。