你會(huì)聽(tīng)到Last Bell對(duì)股市的影響嗎

我們都知道，試圖預(yù)測(cè)未來(lái)主要是一個(gè)杯子的游戲，但這并不能阻止我們嘗試。更具體地說(shuō)，我們傾向于關(guān)注小信號(hào)，這可能會(huì)讓我們知道我們的投資組合旁邊會(huì)發(fā)生什么。

這些小線索使我們能夠推高或降低我們的風(fēng)險(xiǎn)水平，因?yàn)槲覀冾A(yù)計(jì)下一個(gè)巨頭：備受期待的股市調(diào)整。我們都在集體尋找Last Bell的財(cái)務(wù)版本，這是一個(gè)響亮的，深夜的提醒，即過(guò)去幾年的巨大股市派對(duì)已經(jīng)完全結(jié)束了。我們都知道黑暗恐懼的時(shí)刻即將到來(lái)，只是我們不在何時(shí)。因此，信號(hào)為我們提供了有助于我們做出決策的線索。

當(dāng)然，問(wèn)題在于這些信號(hào)眾所周知地不可靠并且容易出現(xiàn)錯(cuò)誤警報(bào)。更有針對(duì)性的是，由于數(shù)百萬(wàn)神經(jīng)緊張的市場(chǎng)參與者過(guò)多的有意識(shí)的關(guān)注，他們也傾向于消失有用性。

在這一點(diǎn)上，我常常想起美國(guó)人Nate Silver曾經(jīng)對(duì)信號(hào)所說(shuō)的話 - 他建議將信號(hào)與噪聲區(qū)分開(kāi)來(lái)需要科學(xué)知識(shí)和自我知識(shí)。我們需要尋找支持信號(hào)的證據(jù)，但也要認(rèn)識(shí)到這些信號(hào)會(huì)迎合我們的基本行為偏差，即我們尋找確認(rèn)隱藏偏差的答案。

兩個(gè)信號(hào)，兩個(gè)方向

例如，價(jià)值投資者總是關(guān)注估值指標(biāo)，例如具有向后看的市盈率。最廣泛采用的綜合衡量指標(biāo)是席勒的周期性調(diào)整后的市盈率，即Cape，它可以平衡多年商業(yè)周期的股票估值。你可以在這里找到它。

這種情況多年來(lái)一直呈現(xiàn)紅色，并且現(xiàn)在暗示美國(guó)市場(chǎng)正在以眩暈為主導(dǎo)的30倍長(zhǎng)期平均收益。哎呀!

但問(wèn)題的真相是，在短期內(nèi)(一年左右)，開(kāi)普敦??的巧克力茶壺具有同樣多的預(yù)測(cè)能力。如果你是一個(gè)有價(jià)值的惡魔 - 而且我并不遙遠(yuǎn) - 開(kāi)普敦將證實(shí)你最擔(dān)心的事情，但不要把它作為關(guān)于下周，下個(gè)月甚至明年市場(chǎng)可能會(huì)發(fā)生什么的信號(hào)。

更多以增長(zhǎng)為導(dǎo)向的投資者喜歡忽視所有關(guān)于估值的猜測(cè)，并觀察指向盈利增長(zhǎng)的信號(hào)。這里的特色信號(hào)著眼于盈利節(jié)拍，即報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中的企業(yè)以實(shí)際盈利增長(zhǎng)超過(guò)預(yù)期的次數(shù)。

我們目前正處于最新的季度報(bào)告季節(jié)的幾個(gè)星期，總體上大多數(shù)美國(guó)公司已經(jīng)成功擊敗了分析師預(yù)測(cè)的數(shù)字。華友世紀(jì)，讓牛市繼續(xù)!

除了DWS 最近的一份報(bào)告提醒我們，這個(gè)神奇的啟示并沒(méi)有什么不同尋常的。他們查看了可追溯到1986年的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)超過(guò)一半的美國(guó)公司總是對(duì)市場(chǎng)感到驚訝。坦率地說(shuō)，該系統(tǒng)是游戲。

因此，在過(guò)去三年中，73%的美國(guó)公司平均超出了預(yù)期。實(shí)質(zhì)上，美國(guó)公司已經(jīng)變得非常擅長(zhǎng)期望管理，并且“在季度報(bào)告之前指導(dǎo)分析師”。

恐懼和動(dòng)量指南

從更廣泛的角度來(lái)看，一些投資者非常喜歡專注于跟蹤股市波動(dòng)的措施，通常是通過(guò)VIX這樣的東西。作為一個(gè)粗略的指南，任何超過(guò)20的美國(guó)指數(shù)的措施都會(huì)引發(fā)皺眉，任何高于30的真正焦慮，而任何高于40的指數(shù)通常會(huì)導(dǎo)致緊張性恐怖。

VIX因此被稱為恐懼指標(biāo)，除了它已經(jīng)成為海森堡原則的受害者，該原則非常粗略地說(shuō)明觀察行為有時(shí)會(huì)使現(xiàn)象(或信號(hào))消失。VIX現(xiàn)在通過(guò)點(diǎn)差交易和杠桿指數(shù)產(chǎn)品跟蹤到王國(guó)，因此有強(qiáng)有力的證據(jù)表明它已被自身成功的信號(hào)破壞。

此外，請(qǐng)記住，投資任何與VIX相關(guān)的產(chǎn)品幾乎肯定會(huì)導(dǎo)致完全財(cái)富破壞，如果你在產(chǎn)品中坐了幾個(gè)星期以上 - 市場(chǎng)波動(dòng)和持有將穩(wěn)定地回報(bào)直到你什么也沒(méi)有留下。VIX產(chǎn)品僅適用于日間交易者和投機(jī)者。

最后，但絕不是最不重要的是，我們留下了一系列基于情緒的指標(biāo)，這些指標(biāo)實(shí)際上是波動(dòng)性的衍生物 - 動(dòng)量。波動(dòng)率指標(biāo)看動(dòng)量交易的持續(xù)時(shí)間 - 例如牛市反彈 - 突然在市場(chǎng)動(dòng)蕩的痙攣中解除。我們?cè)谶@里尋找的噪音中的信號(hào)是過(guò)度熱情和猖獗的投資者看漲，反之亦然，投降。

我最喜歡的逆向措施

這來(lái)自一家名為美國(guó)個(gè)人投資者協(xié)會(huì)(AAII)的美國(guó)私人投資機(jī)構(gòu)?？紤]加入，因?yàn)槠湓诰€資源，尤其是圍繞股票篩選，是首屈一指的。

它經(jīng)常進(jìn)行情緒調(diào)查，我發(fā)現(xiàn)這是一種令人信服的閱讀 - 以逆向的方式。根據(jù)我的經(jīng)驗(yàn)，如果您正在尋找有用的短期措施，請(qǐng)采取與當(dāng)前AAII共識(shí)完全相反的立場(chǎng)。

目前看來(lái) - 你可以看到這里的數(shù)字- 投資者的樂(lè)觀情緒已經(jīng)從'異常低的水平反彈但仍然低于平均水平'。至關(guān)重要的是，在一項(xiàng)更詳細(xì)的調(diào)查中，對(duì)近期市場(chǎng)波動(dòng)的反應(yīng)，37%的受訪者表示他們是長(zhǎng)期或買入并持有的投資者，而36%表示他們已經(jīng)賣出股票。在此基礎(chǔ)上，我建議短期看漲，長(zhǎng)期看跌態(tài)度。

特別是，我們完全有可能在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)看漲反彈，并且我們可以在未來(lái)六個(gè)月內(nèi)樂(lè)觀地將標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)定為3,000。提示傳說(shuō)中的“融化”，這是在“大人物”出現(xiàn)之前最后一次樂(lè)觀的樂(lè)觀主義，并且會(huì)使派對(duì)崩潰。