高盛是一個(gè)很好的低賭注 因?yàn)樗雌饋韯?dòng)搖了

919年1季度的情緒是由市場(chǎng)活動(dòng)較低決定的，部分原因是英國脫歐戲劇，中國的貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)挑戰(zhàn)以及美國政府關(guān)閉等不利的近期因素。因此，除了高盛(Goldman Sachs)強(qiáng)大的并購特許經(jīng)營支持的投資銀行業(yè)務(wù)外，所有主要業(yè)務(wù)部門的收入同比下降了兩位數(shù)。

周一早上高盛股價(jià)下跌2.9%至201.74美元，但今年迄今仍然上漲約21%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)則上漲16%。

也許最突出的是受到挑戰(zhàn)的固定收益，貨幣和商品(FICC) 業(yè)務(wù)，占該季度總收入的五分之一，但比2018年的水平下降了11%。更糟糕的是，該分部門在可預(yù)見的未來不太可能出現(xiàn)太大的提升，因?yàn)樵撱y行已經(jīng)重申其致力于淘汰表現(xiàn)不佳的企業(yè)(尤其是但不限于商品)并減少整個(gè)企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍。接下來的幾個(gè)月。

期待，而不是倒退

但幸運(yùn)的是，對(duì)于股東而言，高盛的關(guān)鍵故事似乎超越了最近一個(gè)季度的結(jié)果。感覺需要?jiǎng)訐u，公司繼續(xù)其“從前到后”的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)審查，著眼于不斷增長(zhǎng)的可尋址市場(chǎng)，投資自動(dòng)化平臺(tái)和多元化資本采購。

轉(zhuǎn)型的結(jié)果尚未在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)或財(cái)務(wù)報(bào)表中體現(xiàn)出來，因?yàn)檫@個(gè)過程似乎是初期的和持久的。但機(jī)會(huì)看起來令人鼓舞。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)議期間，管理團(tuán)隊(duì)談到該公司專注于發(fā)展中小型投資銀行客戶群，以及利用高盛傳統(tǒng)上未受影響的大量消費(fèi)者存款的機(jī)會(huì)。Marcus計(jì)劃的早期成功以及即將推出的與Apple的信用卡合作伙伴關(guān)系(AAPL - 獲取報(bào)告)只是投資銀行巨頭未來幾個(gè)季度走向的幾個(gè)例子。

低賭注

很難將高盛視為金融服務(wù)領(lǐng)域的弱勢(shì)群體。然而，這是該公司同意在某種程度上采取的立場(chǎng)，以提高其頂線和底線增長(zhǎng)潛力。該公司目前的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型工作可能會(huì)帶來更多元化和更可預(yù)測(cè)的收入來源，這與傳統(tǒng)的高盛(Goldman Sachs)模式不同，后者現(xiàn)在似乎有點(diǎn)過于暴露于公司無法控制的不利市場(chǎng)力量。

我并不總是傾向于投資高盛，認(rèn)為更好地多元化的金融服務(wù)業(yè)方法在經(jīng)濟(jì)周期的高峰期更有意義。然而，高盛的股票今天看起來更具吸引力，因?yàn)槲磥淼臋C(jī)會(huì)似乎并沒有被定價(jià)為股票。

盡管品牌強(qiáng)勁，資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健，盈利增長(zhǎng)預(yù)期仍遠(yuǎn)未引起關(guān)注，但預(yù)期市盈率8.6倍至少與過去18個(gè)月的倍數(shù)一樣低。

隨著該銀行宣布的2020年第一季度戰(zhàn)略更新作為明確的催化劑，高盛的業(yè)務(wù)再造計(jì)劃的有效執(zhí)行可能會(huì)在未來12個(gè)月內(nèi)推動(dòng)該股票遠(yuǎn)高于當(dāng)前水平。