不公正是否對(duì)國家飲料的股價(jià)下跌負(fù)責(zé)

National Beverage Corp. (納斯達(dá)克股票代碼：FIZZ)一直是過去10年表現(xiàn)最好的股票之一 - 至少直到最近。該股票從52周高點(diǎn)下跌超過50%，最近因損害其財(cái)務(wù)業(yè)績而被指責(zé)為“不公正”。該公司指的是一項(xiàng)訴訟，聲稱其起泡水品牌LaCroix使用人工添加劑，盡管被宣傳為“全天然”。該公司是否有權(quán)將其在訴訟中表現(xiàn)不佳歸咎于該訴訟，還是該訴訟成為其波光粼粼的水業(yè)務(wù)更為根本性問題的替罪羊?

人工調(diào)味訴訟

在該公司2018年第四季度財(cái)報(bào)發(fā)布中，首席執(zhí)行官尼克·卡波雷拉(Nick Caporella)用豐富多彩的語言描述了該公司令人失望的財(cái)務(wù)業(yè)績(注意：強(qiáng)調(diào)增加)：

“我們真的很抱歉上面提到的這些結(jié)果。疏忽，管理不善，上帝的悲慘行為都不是原因 - 這很大程度上是不公正的結(jié)果!管理一個(gè)品牌與照顧殘疾的人并沒有太大不同。品牌做沒有看到或聽到，所以他們受到所有者或護(hù)理提供者的擺布，他們必須保持品牌所體現(xiàn)的尊嚴(yán)和特殊性。重要的是，LaCroix的真實(shí)性質(zhì)不會(huì)故意貶值 - 無論如何.National Beverage Corp ?，F(xiàn)在并將繼續(xù)是卓越的創(chuàng)新者，為北美的“蘇打水”現(xiàn)象增添熱情和真實(shí)性。“

“不公正”是指一名LaCroix客戶于2018年10月向該公司提起訴訟，該客戶認(rèn)為她正在喝“全天然”飲料。該訴訟聲稱，LaCroix含有合成添加劑，包括丁酸乙酯，檸檬烯，芳樟醇和丙酸芳樟醇。芳樟醇是一種有時(shí)用于蟑螂殺蟲劑的油。

部分論點(diǎn)可能是什么是什么，什么不是自然成分。例如，訴訟引用的化學(xué)物質(zhì)檸檬烯是一種天然存在的化學(xué)物質(zhì)，通常用于提供檸檬味， 據(jù)“ 大眾科學(xué)”在一篇批評(píng)該訴訟的文章中說。

在自己的辯護(hù)中，National Beverage Corp.雇用了一個(gè)獨(dú)立的實(shí)驗(yàn)室來證明其成分 - 這是訴訟中的申請(qǐng)人沒有做的事情。這項(xiàng)由National Beverage Corp.資助的獨(dú)立研究得出結(jié)論，沒有發(fā)現(xiàn)人工或合成添加劑的痕跡。研究結(jié)果于2019年1月公布。

根據(jù)媒體提出的論點(diǎn)和實(shí)驗(yàn)室研究的結(jié)果，看來國家飲料在訴訟中有堅(jiān)實(shí)的辯護(hù)理由。然而，更大的問題是訴訟是否真的重要。

削弱銷售趨勢(shì)

National Beverage股票價(jià)格的主要推動(dòng)力是其收入增長。從下圖可以看出，F(xiàn)IZZ股價(jià)從2015年到2017年的上漲與收入增長加速同步。然而，隨著收入增長放緩，由于銷售增長停滯，2018年大幅下滑，該股在2017年停滯不前。另外值得注意的是，在人工調(diào)味訴訟于2018年10月襲擊公司之前很久，收入增長開始減速。

公司困境的罪魁禍?zhǔn)赘赡苁歉偁?。在LaCroix開創(chuàng)美國蘇打水市場(chǎng)之后，包括可口可樂(紐約證券交易所代碼：KO)，百事可樂(納斯達(dá)克股票代碼：PEP)和私人品牌運(yùn)營商在內(nèi)的競爭對(duì)手都注意到了這一點(diǎn)。2017年，可口可樂收購了墨西哥蘇打水制造商Topo Chico。去年，百事可樂推出了自己品牌的叫做Bubly 的蘇打水。最后，在美國各地的超市中，以降低LaCroix的價(jià)格推出了自有品牌的蘇打水品牌。

正如消費(fèi)品世界的情況一樣，LaCroix似乎是其成功的犧牲品。LaCroix變得非常受歡迎且成功，報(bào)告了多年的井噴銷售增長數(shù)據(jù)。然而，它的成功得到了競爭的加劇，這對(duì)公司繼續(xù)發(fā)展的能力產(chǎn)生了負(fù)面影響。

放棄估值

估值是影響National Beverage股價(jià)的另一個(gè)因素。由于強(qiáng)勁和加速的財(cái)務(wù)業(yè)績，投資者將公司的股票價(jià)格和估值提高到驚人的比例。在高峰期，投資者支付了超過50倍的股票收益。市盈率是指股票價(jià)格除以公司的每股收益。該指標(biāo)衡量投資者愿意為公司每一美元的收益支付多少錢; 倍數(shù)越高，估值越貴。

由于2017年中期收入增長開始停滯，投資者不太愿意為FIZZ支付過高的估值倍數(shù)。事實(shí)上，該公司的市盈率從今天的50多個(gè)下降到大約17個(gè)。按目前的估值，該公司的股價(jià)較低，但如果收入繼續(xù)下降，投資者可能會(huì)繼續(xù)降低股價(jià)。

投資者的一個(gè)很好的案例研究

由于幾個(gè)原因，最近National Beverage股票的上漲和下跌是一個(gè)很好的投資案例研究。首先，股票價(jià)格的主要驅(qū)動(dòng)因素顯然是公司的收入增長趨勢(shì)，而非管理團(tuán)隊(duì)所聲稱的訴訟(盡管該訴訟可能影響了利潤率的收入趨勢(shì))。其次，National Beverage在開創(chuàng)一個(gè)充滿活力的新飲料類別方面的成功導(dǎo)致其他玩家注意到并且激烈地競爭。最后，小心買入像2017年FIZZ那樣高估值的股票交易。盡管2017年底和2018年初收入增長相當(dāng)強(qiáng)勁，但由于投資者預(yù)期更多，股價(jià)下跌。