全球金融危機(jī)之后市場幾次出現(xiàn)急劇上漲擔(dān)心激勵(lì)措施的崩潰

市場搖擺美聯(lián)儲(chǔ)

在全球金融危機(jī)之后，市場幾次出現(xiàn)急劇上漲，擔(dān)心激勵(lì)措施的崩潰。

美聯(lián)儲(chǔ)有一個(gè)艱難的平衡行為。一方面，不應(yīng)允許市場決定其條款，因?yàn)榈屠史瞎善笔袌龅睦妫⑶彝ǔ?huì)增加經(jīng)濟(jì)增長。另一方面，儲(chǔ)備系統(tǒng)總是可以通過其利率政策和量化寬松決策來預(yù)測市場。波動(dòng)性通常是由與未來FOMC計(jì)劃相關(guān)的評論基調(diào)引起的。美聯(lián)儲(chǔ)通過其前瞻性指引引領(lǐng)市場預(yù)期，但有時(shí)似乎“尾巴正試圖搖擺不定”。

在全球金融危機(jī)之后，市場幾次出現(xiàn)急劇上漲，擔(dān)心激勵(lì)措施的崩潰。結(jié)果，美聯(lián)儲(chǔ)逐漸調(diào)整了立場，這非常像勒索。我們在去年年底看到的類似情況。

從經(jīng)濟(jì)角度來看，今年不可能相信降低利率的可能性：盡管市場對這種情況的可能性有40%的肯定。所有這一切 - 在令人難以置信的國家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的背景下：幾十年來失業(yè)率最低：工資和費(fèi)用增長到多年未見的水平。工業(yè)以及服務(wù)業(yè)最近已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了長期增長。很自然，現(xiàn)在我們看到這些分支機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了一些放緩：原材料價(jià)格下跌更是如此。然而 - 并且有必要強(qiáng)調(diào) - 這些變化將增長率恢復(fù)到趨勢水平，僅此而已。我們不能認(rèn)真談?wù)撈仍诿冀薜耐踔两?jīng)濟(jì)衰退。

債務(wù)市場的動(dòng)態(tài)(它表明全國利率下降)不僅應(yīng)該通過市場參與者的預(yù)測來解釋，而應(yīng)該通過短期定位來解釋：在年底，投資者正積極從新興市場撤資，買空期限論文為“現(xiàn)金”。由于需求如此之高，價(jià)格上漲，收益率下降。

目前，投資者的行為有些令人沮喪。一年前，債務(wù)市場預(yù)計(jì)會(huì)有2-3次上漲，而美聯(lián)儲(chǔ)則自信地堅(jiān)持了4次加息的計(jì)劃。我們看到經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁到足以保持增長高于平均水平，盡管收緊。

同樣，很難相信市場預(yù)測比美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期更接近現(xiàn)實(shí)。因此，在不久的將來，有必要期望重估預(yù)期，以及短期美國債券收益率的一些反彈，以及因此加強(qiáng)美元匯率。

在重要水平中，值得關(guān)注的是1.15水平，歐元兌美元在過去兩個(gè)月內(nèi)無法通過，因?yàn)槭袌鲈诜甑唾I入美元。如果我們的假設(shè)是正確的，那么從這些標(biāo)志來看，美元完全能夠發(fā)展其增長。