中概股波動加大，建議投資者回歸A股

九方金融研究所高級宏觀研究員尤眾元:

2022年3月10日,美國證券交易委員會(簡稱SEC)將5家中國公司列入《外國公司問責(zé)法》的暫定清單,5家公司是百濟(jì)神州、百勝中國、再鼎醫(yī)藥、盛美半導(dǎo)體、和黃醫(yī)藥?！锻鈬締栘?zé)法》的主要內(nèi)容是對在美國上市的外國公司提出額外的信息披露要求。如果長期無法滿足檢查要求,上市企業(yè)可能被要求退市,所以消息一出,在美國上市的中概股集體暴跌。

中美在金融領(lǐng)域競爭加劇的現(xiàn)象會貫穿2022年全年。在九方金融研究所于2021年12月推出的《2022年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢展望與資產(chǎn)配置》一文中提示了中美金融領(lǐng)域競爭加劇的情況,并且強(qiáng)調(diào)中概股會是沖突最激烈的地帶。2021年12月初,美國證監(jiān)會公布《外國公司問責(zé)法》實(shí)施細(xì)則,我所在當(dāng)時便對此加以關(guān)注,我們當(dāng)前認(rèn)為中美在金融領(lǐng)域關(guān)系惡化的趨勢會在之后進(jìn)一步加劇,投資者要放棄對于美國監(jiān)管政策放松的幻想?？紤]到2022年是美國中期選舉的時間,不排除美方再次在金融領(lǐng)域與中方再次產(chǎn)生新的沖突。中國監(jiān)管層可能的對應(yīng)方法是扶持中概股回港二次上市,對于企業(yè)而言,要意識到在港二次上市的重要性,盡早采取行動,應(yīng)對融資端風(fēng)險(xiǎn)。

中概股走勢的波動會影響港股走勢,間接影響內(nèi)地投資者情緒。中概股的成分與A股大不同相同,典型的中概股有阿里巴巴、拼多多、京東、貝殼、愛奇藝、蔚來、理想汽車等企業(yè),可以發(fā)現(xiàn)電商、新能源汽車、互聯(lián)網(wǎng)等板塊是中概股的重要組成部分,與之相比,國內(nèi)的科技股主要是硬科技,生產(chǎn)實(shí)體產(chǎn)物,中概股一般是提供互聯(lián)網(wǎng)虛擬服務(wù)為主,即便是新能源車板塊,也是曾經(jīng)長期未能提供足夠產(chǎn)量、沒有足夠營收、在A股無法上市的造車新勢力。所以,歷史上,中概股走勢與A股并不密切。但是,中概股的下跌會影響內(nèi)地投資者情緒,路徑有以下兩條:首先,中概股與恒生指數(shù)關(guān)系密切,投資二者的主要是海外資金,中概股暴跌誘發(fā)了恒生指數(shù)的下跌,因?yàn)椴糠制髽I(yè)同時在AH兩地上市,A股情緒面也會受到影響。其次,中概股背后的企業(yè)是中國經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,阿里巴巴、京東、拼多多等企業(yè)與中國居民的生活或者企業(yè)的生產(chǎn)有著密切的關(guān)系,這些公司股價下跌會影響投資者情緒。

綜上,九方金融研究所認(rèn)為中概股受到美國監(jiān)管層不公正對待不會是短期現(xiàn)象,希望企業(yè)自身意識到要盡早回港上市,應(yīng)對融資端風(fēng)險(xiǎn),監(jiān)管層能夠?yàn)榇颂峁┫鄳?yīng)的政策支持。針對投資者,我們建議合理規(guī)避在美上市的中概股,把主要資產(chǎn)投向沒有地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的A股企業(yè),近期市場下跌使得部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)的估值大幅下降,是好的投資A股中價值成長股的機(jī)會。

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