收益率曲線和保證金債務發(fā)送沖突信號

美國國債收益率曲線有一個有趣的月份，因為它從曲線的腹部向外緩慢地向曲線的長端反轉。三年期國債收益率- 目前是收益率曲線的最低點 - 首先在3月7日跌破一個月的國債收益率。10年期國債收益率(TNX)延長了幾周，但最終在3月22日周五跌破了一個月期國債收益率。20年期國債收益率和30年期國債收益率仍然高于 - 月庫存收益率，但按照我們的走勢，我們可以看到收益率曲線的整個長期在下一個月或兩個月內反轉。

那么為什么反向收益率曲線對股市很重要呢?為什么股票交易者應該關注債券交易者對收益率曲線的影響?在過去，反向收益率曲線一直是股市下跌的先行者。平均而言，一旦國債收益率曲線反轉，股市需要八個月達到峰值并開始走低。

當然，這是一個平均時間框架，因此股票市場的低迷可能遲??早會出現(xiàn)。而且僅僅因為過去發(fā)生過一次又一次的事情并不能保證它將來會再次發(fā)生，但這個信號有很好的記錄。

反向收益率曲線具有預示市場低迷的良好記錄的原因源于推動收益率曲線反轉的基本面。當投資者對未來的經(jīng)濟前景感到緊張時，他們傾向于購買長期國債來保護他們的資本。對國債需求的增加推動國債價格走高，從而推動美國國債收益率走低。

如果投資者足夠緊張，他們甚至會購買收益率低于短期國債的長期國債，只是為了在較長一段時間內鎖定收益率，預期美聯(lián)儲最終將被迫開始做空對抗經(jīng)濟放緩或衰退的期限率。

標準普爾500指數(shù)做得非常好，暫時忽略了反向的國債收益率曲線。在上周五回落至關鍵水平2,816.94之后，標準普爾500指數(shù)今天再次收于該水平之上 - 在此過程中為該指數(shù)創(chuàng)造了新的更高低點。

就像我上面所說的那樣，反向收益率曲線是一個長期指標，可能需要一年多的時間才能發(fā)揮作用，而現(xiàn)在看來，交易者可能希望再次回升至標準普爾500指數(shù) - 時間高點2,940.91。

在2019年提升美國股市走高的推動力之一是買家一直在借更多資金進行投資。買家提供華爾街供需方程式的需求，有時買家有這么多的需求，他們選擇借錢購買股票。

根據(jù)聯(lián)邦儲備委員會的規(guī)則T，交易者可以借入高達股票購買價格的50%。這意味著，如果股票價格為100美元，您只需要花50美元自己的錢來購買股票。你可以借到其他50美元。借錢購買股票被稱為保證金買入，而您借入購買股票的金額稱為“保證金債務”。

追蹤用于購買市場股票的保證金債務總額，不僅可以讓您更好地了解華爾街的需求量，還可以了解交易者的信心。有信心的交易者傾向于借入更多，因為他們相信他們會看到他們的投資回報率很高。緊張的交易者傾向于減少借款，因為他們擔心他們可以放大損失。

保證金債務在2018年5月創(chuàng)下歷史新高668,940,000,000美元，然后在2018年中期開始趨于平穩(wěn)。到2018年秋季，保證金債務開始萎縮，10月份降至607,645,000,000美元，然后在12月份觸底554,285,000,000美元。毫不奇怪，保證金債務的下降恰逢標準普爾500指數(shù)的看跌回調。當交易者開始出售頭寸以降低其保證金債務水平時，股市沒有多少選擇，只能走低。

然而，自2018年12月以來，保證金債務水平已經(jīng)開始反彈。1月份保證金債務攀升至568,433,000,000美元，而根據(jù)美國金融業(yè)監(jiān)管局(FINRA)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，2月份保證金增至581,205,000,000美元。

不幸的是，F(xiàn)INRA一個月后發(fā)布了保證金債務數(shù)據(jù)。這就是為什么我們剛剛看到2月份的數(shù)據(jù)。我們必須等到4月的最后一周才能看到March的數(shù)據(jù)。

即便如此，華爾街股票借貸的反彈也是目前上升趨勢強勁的一個令人鼓舞的跡象。此外，在我們達到2018年的高位之前，仍有大量借款可以完成，這意味著只要交易者仍然有足夠的信心可以借入，標準普爾500指數(shù)可能會有更多上行空間。