QY FY19成績回顧 Wipro現(xiàn)在是一個理想的防守投注嗎

Wipro在3月季度的盈利符合華爾街的預期，這應該為20財年的強勢奠定基礎。收入增長勢頭一直在改善，管理層評論暗示需求環(huán)境穩(wěn)定，利潤率基本保持不變，盡管近期指引微弱，但溢價的大幅回購仍能保護下行。那么，這是一個理想的防守投注嗎?

關鍵積極因素

IT主要部門報告的IT服務收入為2.0755億美元，分別為報告和固定貨幣的1.4%和1%的增長。對于FY19，IT服務收入為81億美元，按固定匯率計算增長5.4%。收入勢頭似乎正在增強。

在強勢交易和管道方面，管理層預計FY20將比FY19更好。預計增長將從2010財年第二季度開始有意義地復蘇。

增長主要受到美洲主要市場的推動(接近第四季度收入的58%)，歐洲也提供了支持，除了本季度的一些疲軟。

金融服務業(yè)繼續(xù)表現(xiàn)出色。這一增長不僅非常健康，而且從FY18開始的15.6%到19財年末，利潤率也提高到了21%。其他有意義的垂直行業(yè)是消費者以及能源和公用事業(yè)。管理層的評論表明，垂直通信也似乎已經(jīng)重新站起來。

該公司在19財年將利潤率提高了近180個基點(100個基點= 1個百分點)至17.9%。不計一次性，第四季度的利潤率為19.2%，連續(xù)下降60個基點。

鑒于20財年第一季度的收入指引和工資上漲幅度較小，近期前景可能仍然有所緩和。利用率仍居高不下，營銷費用已經(jīng)優(yōu)化，因此收入增長以及有利的貨幣可能是主要的利潤空間。

管理層表示，除了金融服務業(yè)的一些短期疲軟外，備受關注的宏觀經(jīng)濟放緩沒有產生影響。

關鍵否定

雖然數(shù)字部門繼續(xù)成為增長動力，但Wipro的數(shù)字部門在FY19結束時的比例為34.8%，比上一季度增長6.4%，同比增長32.2%，相對較近期報道的數(shù)字較大的同行相對疲軟。

該公司預計其IT服務業(yè)務在2020財年第一季度的收入將達到2,046-2,087百萬美元，相當于連續(xù)增長-1%至1%，不包括剝離Workday和Cornerstone On Demand業(yè)務的影響。管理層提到季節(jié)性，大型項目的完成以及其他一些項目的延遲增加是導致指導非常薄弱的??原因。

需要引起注意的另一個領域，特別是考慮到勞動力市場的緊張程度，其持續(xù)的高流失率約為17.6%。

外表

隨著前景的改善，該股票在過去三個月，六個月和一年期間不僅表現(xiàn)優(yōu)于Nifty和BSE IT指數(shù)，還有Infosys和Tata Consultancy Services等同行。

作為慷慨的支付，該公司宣布以每股325盧比的價格回購10,500億盧比 - 約3.231億股，比4月16日的收盤價高出近15%。稅前支付收益率達到6.6%。

雖然低調的指引令人失望，但管理層對需求和20財年增長前景的評論令人鼓舞。估值為FY21預測收益的16.5倍并非苛刻。然而，我們認為，盡管盧比兌美元匯率可能強勁，但在中期內，大幅支付可以保護股票的下行空間。