Pinterest計劃以低于上一輪私募股權(quán)融資的估值上市

Pinterest為其IPO設(shè)定了價格范圍：每股15至17美元。按照這些股價計算，該公司的估值將達到100億美元至113億美元。這明顯低于Pinterest在2017年的最后一輪融資中的估值，當時它的估值為123億美元。

Pinterest過去幾年失去價值的想法可能會嚇跑潛在的投資者。自2017年6月以來，Pinterest已經(jīng)增加了超過1億月活躍用戶 - 在過去12個月中增加了5200萬。與此同時，每位用戶的平均收入從2017年第一季度的0.49美元增長到上一季度的0.72美元。因此，對于一些人來說，Pinterest今天沒有獲得更好的估值可能會讓人感到意外，特別是考慮到IPO市場的“熱”程度。

下行IPO

Pinterest不會是第一家以低于上一輪私募股權(quán)基金的估值首次公開上市的公司。

Square (紐約證券交易所代碼：SQ)的市場首次亮相估值約為其上一輪私募股權(quán)投資的三分之二。Square于2014年10月以60億美元的估值籌集了1.5億美元。它在紐約證券交易所以每股9美元的價格在一年多的時間內(nèi)首次亮相，估值僅為40億美元。

Square作為一家上市公司起步緩慢，但其管理層的出色執(zhí)行使得該股今日的市值達到310億美元。

SQ市場上限YCHARTS的SQ市值數(shù)據(jù)

大約在同一時間的其他“下行首次公開??募股”并沒有那么順利。例如，Box (紐約證券交易所代碼：BOX)首次公開亮相，估值約為17億美元，低于此前約六個月前私募基金的估值23億美元。一年后，Box的價值僅為其IPO估值的三分之二。此后股價反彈，但在公開交易的第一天后仍然低于其價格。

近期歷史上有無數(shù)其他例子表明公司的估值低于之前的私人市場估值。有些人表現(xiàn)得像Square，有些人更喜歡Box。但其市場首次亮相的估值似乎并未與股票的成功高度相關(guān)。

兩個市場的故事

私募股權(quán)市場與公共股權(quán)完全不同。雖然公共市場擁有更多買家和更多資金，但私募股權(quán)市場在過去幾年中出現(xiàn)了大幅上漲，因為投資者在低收益環(huán)境中尋找替代方案。從長遠來看，私募股權(quán)往往跑贏公共市場。

專用于私募股權(quán)的資金增加導致許多公司保持更長時間私有化，即使他們的估值超過10億美元甚至100億美元(達到“deca-corn”狀態(tài))。私募股權(quán)的可用資金數(shù)量可能導致一些不太理性的估值。

因此，毫不奇怪，許多公司的公開市場首次亮相的估值低于幾個月前私募股權(quán)市場的估值。公共股權(quán)投資者有更多選擇，使定價更加合理。

Pinterest投資者應(yīng)關(guān)注哪些潛力

對Pinterest首次公開募股感興趣的投資者應(yīng)考慮管理層的執(zhí)行及其繼續(xù)執(zhí)行未來的能力。正如文章頂部所述，該公司在過去幾年中顯示出健康的用戶增長和收入增長，而Pinterest看起來已經(jīng)準備好繼續(xù)捕捉某個特定用戶的時間和注意力。

同時，投資者還應(yīng)關(guān)注來自其他社交媒體和搜索公司的競爭。如果他們能夠開發(fā)出能夠競爭Pinterest核心受眾的產(chǎn)品，或者在比Pinterest的搜索和發(fā)現(xiàn)平臺更高的水平上執(zhí)行功能，那么無論管理如何執(zhí)行，它都可以減少公司未來的發(fā)展。

與2017年的私募股權(quán)估值相比，投資者不應(yīng)過多關(guān)注Pinterest的首次公開發(fā)行估值。對于投資者對公司未來的預期并未說明多少。投資者需要關(guān)注他們所提供的報價，并確定Pinterest的100億美元或110億美元估值是否對他們前進有意義。