互金巨頭轉型金融科技 要做好賺不到錢的心理準備

[ 億歐導讀 ] 很多互金巨頭宣稱將逐步壓降金融業(yè)務，全面發(fā)力金融科技，要做好賺不到錢的心理準備。因為，把賺錢當作第一目的，可能做不好科技賦能;而要做好科技賦能，賺錢就不應當是第一目標。恒生電子的財報數(shù)據(jù)可以印證這一點。賺錢,金融科技,互聯(lián)網(wǎng)金融,恒生電子,平安集團,螞蟻金服圖片來自“123rf.com.cn”不要把賺錢當作努力的目標。

很多大佬都表達過類似的觀點。如馬云講過“不要把賺錢當作第一目的，堅持去做正確的事，錢會跟著你來的”;橋水基金創(chuàng)始人瑞•達利歐說過，“金錢只是取得優(yōu)異的副產(chǎn)品，而非努力的目標，應分清楚什么是真正的目標”。

我想，很多互金巨頭宣稱將逐步壓降金融業(yè)務，全面發(fā)力金融科技，應該也做好了這樣的心理準備。因為，把賺錢當作第一目的，可能做不好科技賦能;而要做好科技賦能，賺錢就不應當是第一目標。在本文中，我將通過恒生電子的財報數(shù)據(jù)來說明這一點。

金融IT巨頭的盈利不及現(xiàn)金貸平臺

恒生電子成立于1995年2月，2003年在上交所上市，主營業(yè)務為軟件產(chǎn)品、服務及金融數(shù)據(jù)業(yè)務，客戶遍及各類金融機構。其財報信息顯示，公司產(chǎn)品線齊全、市場占有率高，屬于名符其實的金融IT龍頭(參見表1)。

恒生電子主要業(yè)務線

經(jīng)紀IT業(yè)務，截止2017年2月末，主要產(chǎn)品UF2.0核心交易系統(tǒng)擁有40家券商客戶，市場占有率47%;

資管IT業(yè)務，截止2016年，核心產(chǎn)品投資系統(tǒng)在證券行業(yè)市場占有率超過90%;

財富管理IT業(yè)務，財富管理系統(tǒng)TA4.0在證券、保險、期貨、信托、基金等行業(yè)中平均市場占有率達到85%;

交易所IT業(yè)務，目前已服務超過200家各類交易所，其中包含上海證券交易所、新三板系統(tǒng)、上海清算所、上海保險交易所等10多家國家級交易和登記場所;

銀行IT業(yè)務，綜合理財系統(tǒng)、現(xiàn)金管理系統(tǒng)、中間業(yè)務系統(tǒng)的市場占有率均超過50%。

“驗證”其金融IT巨頭身份后，接下來看其財務狀況。

2017年，恒生電子實現(xiàn)營業(yè)收入26.66億元，同比增長22.86%，其中主營業(yè)務凈收入(營業(yè)總收入-營業(yè)總成本)0.36億元，其他經(jīng)營收益2.49億元，最終實現(xiàn)凈利潤4.33億元。

恒生電子歷年凈利潤

2008-2017年的10年間，恒生電子于2015年到達盈利高點，當年凈利潤4.49億元。與動輒十幾、幾十億盈利的現(xiàn)金貸平臺相比，金融IT服務并不是暴利的行業(yè)。

相反，近幾年金融新業(yè)態(tài)加速涌現(xiàn)，IT服務商要持續(xù)保持競爭力，不得不加大研發(fā)支出，反過來又制約了其主營業(yè)務的盈利能力。2016年和2017年，恒生電子主營業(yè)務凈收入都處于低位，分別只有0.28億元和0.36億元，快速增長的研發(fā)支出是重要原因。而自2016年起，公司大幅提升研發(fā)支出，當年發(fā)生研發(fā)支出10.51億元，營收占比為48.43%，同比提高近10個百分點;2017年，研發(fā)支出增至12.92億元，營收占比維持在48.46%的高位。

恒生電子研發(fā)支出與銷售占比

再看另一個指標，2014年，恒生電子的銷售費用占比有了明顯提升，從17.51%提高至25.11%，之后便一直處于30%左右的高位。

一個合理的解釋是，市場中迎來了新的參與者，競爭開始加速。新的參與者便是互金巨頭和各類定位于科技的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

互金巨頭入場，從金融IT到金融科技

當然，互金巨頭發(fā)力金融科技，走的并非傳統(tǒng)金融IT系統(tǒng)服務商的路子。

IT巨頭傾向于輸出系統(tǒng)軟件，提供運維支持，更多的是一次性買賣;而互金巨頭不僅僅輸出IT系統(tǒng)服務，甚至都不碰底層的IT系統(tǒng)服務，只是基于應用層和產(chǎn)品層進行輸出，走的是另一條路：

比如，平安推出的Gamma智能信貸方案，號稱整合數(shù)十項人工智能AI與大數(shù)據(jù)領域的前沿科技，基于萬億級貸款業(yè)務的實例檢驗，實現(xiàn)了貸款過程中渠道管理、進件配置、反欺詐、面審核身、風險評估等方面的智能化;

比如，蘇寧金融上線區(qū)塊鏈黑名單共享平臺系統(tǒng)，將金融機構的黑名單數(shù)據(jù)加密存儲在區(qū)塊鏈上，金融機構可通過獨立部署節(jié)點接入聯(lián)盟鏈，開展區(qū)塊鏈黑名單數(shù)據(jù)上傳和查詢等業(yè)務;

比如，螞蟻金服通過開放平臺，將支付、會員、信用、金融、小程序、生物識別、AI等能力開放給傳統(tǒng)行業(yè);

比如，百度金融推出區(qū)塊鏈開放平臺“BaaS”,幫助企業(yè)聯(lián)盟構建屬于自己的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡平臺;

……

只是，這種模式早已有之。

早在2009年前后，恒生電子就提出了2.0業(yè)務發(fā)展規(guī)劃(恒生電子將傳統(tǒng)軟件收費模式的業(yè)務定位為1.0階段，把IT服務或流量收費的業(yè)務模式及互聯(lián)網(wǎng)服務相關業(yè)務，定位為2.0階段)，2012年前后，公司進行了系統(tǒng)架構層面的改造升級，提出“逐步統(tǒng)一各產(chǎn)品線技術架構，從而實現(xiàn)客戶全系統(tǒng)架構升級和系統(tǒng)整合工作，在統(tǒng)一架構的基礎上，實現(xiàn)模塊的松耦合并盡可能發(fā)展為獨立產(chǎn)品”，確立了開放平臺和互聯(lián)網(wǎng)轉型戰(zhàn)略。

2013年之后，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融新業(yè)態(tài)崛起，恒生電子開始強調大數(shù)據(jù)、云計算、平臺和移動互聯(lián)網(wǎng)技術的運用，實施“七彩祥云”(投資云、資管云、財富云、經(jīng)紀云、交易所云、云融、海外云)科技輸出計劃。從具體的打法上看，也是向行業(yè)輸出解決方案，與當前互金巨頭的玩法并無二致。

以恒生iTN交易平臺為例，其“以互聯(lián)網(wǎng)交易通道為核心，搭載行情、資訊、開戶、仿真、策略、配資等大量金融服務，以開放各類接口和協(xié)議的方式引入終端用戶、金融機構、互聯(lián)網(wǎng)公司以及各類開發(fā)者”。

一頭連接券商，一頭連接流量平臺，為券商引流，為流量平臺提供變現(xiàn)渠道，與當前很多互聯(lián)網(wǎng)平臺開展的信用卡發(fā)卡業(yè)務如出一轍。

恒生電子券商互聯(lián)網(wǎng)對接通道

再比如，恒生超級現(xiàn)金寶方案，可以為各類第三方渠道接入類余額寶業(yè)務提供解決方案，同時也支持基金公司官網(wǎng)開展類余額寶業(yè)務。該公司年報數(shù)據(jù)顯示，“2014年誕生的絕大多數(shù)寶寶由恒生制造，其中，銀行理財余額寶在全國三十多家銀行得到應用”。

從業(yè)務模式上看，超級現(xiàn)金寶方案與當前很多金融科技公司輸出的智能信貸解決方案也是如出一轍。

2.0業(yè)務，難逃高科技企業(yè)盈利“魔咒”

不過，從財務角度看，恒生電子2.0業(yè)務仍未實現(xiàn)盈利。

為了與傳統(tǒng)業(yè)務進行區(qū)隔，提高創(chuàng)新業(yè)務的自主性，恒生電子設立單獨的子公司負責創(chuàng)新性業(yè)務開拓。截止2017年末，納入上市公司合并報表的子公司已經(jīng)達到36家，分布在經(jīng)紀業(yè)務、財富管理業(yè)務、資產(chǎn)管理業(yè)務、交易所業(yè)務、銀行業(yè)務、私募業(yè)務、金融數(shù)據(jù)服務等領域。

恒生電子創(chuàng)新子公司業(yè)務發(fā)展情況

從2017年數(shù)據(jù)看，大多數(shù)創(chuàng)新子公司尚未實現(xiàn)盈利。雖然決定企業(yè)是否盈利的因素有很多，但考慮到恒生電子在傳統(tǒng)金融IT市場的主導地位，以及2014年股權重組后新股東的引入和內部激勵機制的建立(2014年1月，恒生電子發(fā)布《核心員工入股“創(chuàng)新業(yè)務子公司”投資與管理辦法》，以激發(fā)核心員工的積極性和主人翁意識)，創(chuàng)新子公司普遍性的虧損，更多的應該是行業(yè)屬性使然。

恒生電子主要子公司2017年經(jīng)營情況

隨著各類巨頭的加入，金融科技輸出的市場邏輯已然發(fā)生改變。

就金融IT業(yè)務市場看，系統(tǒng)更新?lián)Q代相對較慢，穩(wěn)定和安全是第一位的要求，金融機構很少選擇未經(jīng)應用檢驗的產(chǎn)品，使得新進入者舉步維艱，龍頭企業(yè)具有天然護城河，行業(yè)競爭格局相對穩(wěn)定。

這個市場里，龍頭企業(yè)的盈利水平或許不高，但日子還算滋潤。

當市場步入2.0階段后，競爭邏輯發(fā)生了變化，巨頭也失去了護城河，盈利能力繼續(xù)遭遇挑戰(zhàn)。加之，高科技類行業(yè)，在市場格局穩(wěn)固之前本就難以實現(xiàn)行業(yè)性盈利。

德魯克在《創(chuàng)新與企業(yè)家精神》一書中曾總結道：

“在相當長的一段時間內，高科技產(chǎn)業(yè)都沒有利潤。全球的計算機產(chǎn)業(yè)始于1947-1948年間，直到20世紀80年代初期，也就是30年后，整個產(chǎn)業(yè)才達到盈虧平衡點。……同樣的事情也發(fā)生在每一個早期‘高科技’熱潮中——19世紀初的鐵路熱潮、1880-1914年間的電氣設備和汽車熱潮及20世紀20年代的電子儀器和收音機熱潮，等等。”

至于原因，德魯克認為，

“公司需要在研究、技術開發(fā)和技術服務上投入越來越多的資金才能參與競賽，為了處于不敗之地，高科技必須越跑越快”。

直白點講，為了保持技術上的領先優(yōu)勢，高科技企業(yè)必須不斷改進自己的技術，不斷自己淘汰自己，其結果，自然是不能盈利，也不敢盈利。

發(fā)展金融科技，要有這個心理準備

結合恒生電子2.0業(yè)務的案例，我們不難得出結論——純粹的金融科技輸出，短期內也會面臨盈利難題。

不過，簡單的類比肯定是錯的?；ソ鹁揞^布局金融科技，有業(yè)務基礎，也有巨大的后端流量，其提供的行業(yè)解決方案會有更大的變現(xiàn)空間和想象力。

更何況，當前的金融科技公司，其實是一邊做金融，一邊做科技，金融業(yè)務不僅可以為科技業(yè)務提供數(shù)據(jù)和場景，也能為其提供彈藥支持。

基于這個角度看，巨頭轉型科技，恐怕還不能簡單地“拋棄”金融。所以我們看到，拋開表述上的不同，巨頭的策略依舊是兩條腿走路，一邊大力發(fā)展金融科技，一邊也不放棄在業(yè)務層面的投入。