債券正在閃現(xiàn)一個(gè)巨大的經(jīng)濟(jì)衰退信號(hào)

瑞士信貸(Credit Suisse)的數(shù)據(jù)顯示，在反轉(zhuǎn)后的18個(gè)月中，股票平均上漲約15%。3個(gè)月國(guó)庫(kù)券和10年期國(guó)債之間的利差在周五進(jìn)入負(fù)值區(qū)域，這是自2007年以來(lái)的首次。曲線中受到更廣泛關(guān)注的部分 - 2年和10年期債券收益率之間的差距 - 降至10個(gè)基點(diǎn)，而一年前為60個(gè)基點(diǎn)。

債券市場(chǎng)正在接近衰退的跡象，但不要驚慌失措。歷史顯示，即使令人擔(dān)憂的“收益率曲線”發(fā)生逆轉(zhuǎn)，股票仍有更大的上漲空間。

3個(gè)月國(guó)債和10年期國(guó)債之間的利差 于周五進(jìn)入負(fù)值區(qū)域，這是自2007年以來(lái)的首次。曲線中受到更廣泛關(guān)注的部分 - 2年期和10年期收益率之間的差距債務(wù) - 也越來(lái)越接近反轉(zhuǎn)，降至僅10個(gè)基點(diǎn)，而一年前為60個(gè)基點(diǎn)。收益率曲線在過(guò)去是一個(gè)可靠的衰退指標(biāo)。

這是在美聯(lián)儲(chǔ)本周降低美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景并降低今年加息跡象之后發(fā)生的，令債券交易商擔(dān)心近期可能出現(xiàn)衰退。

但是，如果歷史可以作為指導(dǎo)，股票投資者不應(yīng)該擔(dān)心近期。事實(shí)上，瑞士信貸(Credit Suisse)去年的分析顯示，在反轉(zhuǎn)后的18個(gè)月內(nèi)，股票平均上漲約15%。數(shù)據(jù)顯示股市在收益率曲線反轉(zhuǎn)后約24個(gè)月趨于變壞。在反轉(zhuǎn)三年后，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)平均漲幅僅為2%，因?yàn)楣墒惺艿浇?jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂的影響。

瑞士信貸(Credit Suisse)首席美國(guó)股票策略師喬納森•戈盧布(Jonathan Golub)去年在一份報(bào)告中表示，“收益率曲線反轉(zhuǎn)并不意味著厄運(yùn)。” “雖然在過(guò)去50年中每次經(jīng)濟(jì)衰退之前都出現(xiàn)過(guò)反轉(zhuǎn)，但是在曲線上下顛倒之后的14-34個(gè)月之后出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)衰退。”

Golub指出，最近的經(jīng)濟(jì)衰退是在2008年12月30日2年和10年收益率曲線倒轉(zhuǎn)后的24個(gè)月。分析師稱，當(dāng)時(shí)股市在反轉(zhuǎn)后18個(gè)月獲得了18.4%的漲幅，24個(gè)月后獲得了17%的回報(bào)。

瑞士信貸(Credit Suisse)表示，由于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)最終在2007年中期消失了所有漲幅并且在2009年初因金融危機(jī)大幅肆虐而大幅下跌了30%，股市在2005年倒掛后僅開(kāi)始下跌約30個(gè)月。

由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退和與中國(guó)的全面貿(mào)易戰(zhàn)退去，股市從平均價(jià)格的低點(diǎn)上漲了21%。然而，由于美聯(lián)儲(chǔ)的政策逆轉(zhuǎn)重新引發(fā)了經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，本周漲勢(shì)被擱置。央行宣布今年沒(méi)有加息，而不是最近12月預(yù)測(cè)的兩次加息，并且還將其對(duì)2019年的GDP前景從12月的2.3%下調(diào)至2.1%。

BMO美國(guó)利率主管伊恩•林根(Ian Lyngen)在一份報(bào)告中表示，“我們?cè)诜崔D(zhuǎn)召回背后的核心邏輯仍然存在 - 它打賭市場(chǎng)將開(kāi)始定價(jià)‘政策錯(cuò)誤’風(fēng)險(xiǎn)。” 由于投資者擔(dān)心聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)處于暫停狀態(tài)會(huì)阻止他們迅速降息以避免更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，因此美聯(lián)儲(chǔ)仍然堅(jiān)持2019年再次加息的希望，現(xiàn)在將出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。