西班牙股市的珠寶

去年對(duì)西班牙股市來(lái)說(shuō)并不是特別好，但前景在2019年有所變化。由于這一點(diǎn)，投資這項(xiàng)資產(chǎn)的投資基金今年迄今已獲得超過(guò)7%的回報(bào)。根據(jù)從Inverco的一月和二月的臨時(shí)數(shù)據(jù)，第二高-only后方的車(chē)輛國(guó)際行動(dòng)的所有資金類別，可以在兩個(gè)月內(nèi)升值超過(guò)10%的。 盡管市場(chǎng)和基金的盈利能力有所改善 其中，一起，已經(jīng)開(kāi)始了今年的盈利創(chuàng)下自Inverco具有歷史，記錄，投資者采取安裝在風(fēng)險(xiǎn)厭惡的態(tài)度，同時(shí)，這導(dǎo)致他們從這些車(chē)輛取錢(qián)，所有最大膽的產(chǎn)品，今年到目前為止已經(jīng)償還國(guó)內(nèi)股票型基金的170多萬(wàn)歐元，這與他們的投資組合的良好表現(xiàn)形成鮮明對(duì)比。也就是說(shuō)：受到波動(dòng)性威脅的儲(chǔ)戶正在市場(chǎng)回歸上行路徑時(shí)撤回資金，失去漲幅。

投資者的決定可能會(huì)影響市場(chǎng)的波動(dòng)和去年的盈利數(shù)據(jù)。但是，在大約三年的較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，有些車(chē)輛的回報(bào)甚至超過(guò)了50%，例如Dux Inversores的伊比利亞價(jià)值基金(見(jiàn)表)?；仡欉^(guò)去三年中投資的車(chē)輛是什么?看看您的回報(bào)，是時(shí)候進(jìn)入或至少留在西班牙股票基金?

選擇公司：關(guān)鍵在SantalucíaAM

在西班牙的股票型基金更有利可圖三年減弱Santalucía伊比利亞股份，管理也提出SantalucíaEspabolsa中排名最高的位置。SantalucíaAM的投資團(tuán)隊(duì)，由安東尼奧·曼薩諾，Palazuelo和凱文·阿隆索貝爾特蘭形成，由米克爾納瓦羅隊(duì)長(zhǎng)解釋說(shuō)，關(guān)鍵是參與管理和公司的選擇工作。他們說(shuō)：“秘訣在于熱情的團(tuán)隊(duì)的集體工作，專注于對(duì)公司的細(xì)致研究。” “宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)有其影響，但我們的工作是試圖了解公司的價(jià)值。價(jià)值取決于您擁有的資產(chǎn)，您獲得的盈利能力以及您將享受盈利能力的時(shí)間。

具體而言，他們投資于那些表現(xiàn)出一定增長(zhǎng)，可見(jiàn)度，所用資本回報(bào)高于資本成本的公司，他們產(chǎn)生現(xiàn)金，他們負(fù)債少，他們抵制時(shí)間的流逝。近年來(lái)，一些關(guān)鍵的選擇解釋了他們的結(jié)果：“我們將初始投資增加一倍的兩家公司將是Europac，即DS Smith收購(gòu)的cartonera; 和Alantra，我們繼續(xù)有重要參與的金融精品店。最后，Talgo的重估率超過(guò)40%，其中我們的收入超過(guò)6%。“ 而且，今年，請(qǐng)談?wù)揚(yáng)rosegur Cash和TécnicasReunidas的機(jī)會(huì)。

'價(jià)值'有效

根據(jù)VDOS數(shù)據(jù)，作為“價(jià)值投資”成功的證據(jù)，經(jīng)理的伊比利亞證券交易所Magallanes Iberian Equity的收益超過(guò)46%至3年。。«我們的Magallanes伊比利亞股票基金投資于西班牙和葡萄牙上市的公司，根據(jù)每家公司的基本面分析，我們認(rèn)為這些公司的內(nèi)在價(jià)值折扣很高。我們是長(zhǎng)期投資者，患者和保護(hù)員，建議任期為五年，“由IvánMartín，Otto Kdolsky和Diogo Pimentel組成的投資團(tuán)隊(duì)解釋說(shuō)。該投資組合在25到30個(gè)名字之間流動(dòng)，營(yíng)業(yè)額低，定位于鮮為人知的價(jià)值，報(bào)價(jià)具有吸引力的價(jià)格和舒適的財(cái)務(wù)狀況。其中，Miquel y Costas，Special Ingots，F(xiàn)luidra，Corticeira，Almirall，F(xiàn)CC或Faes的成功可以突出。不僅僅是預(yù)測(cè)，他們更愿意談?wù)撻L(zhǎng)期，從這個(gè)角度來(lái)看，他們添加了以前的名字，如Inditex和Gestamp。“經(jīng)過(guò)2018年的強(qiáng)勁調(diào)整后，我們看不到昂貴的伊比利亞股票市場(chǎng)，我們認(rèn)為重估的可能性很大。”

其他重要的“價(jià)值投資”代表，如AzValor和Bestinver，也將其西班牙股票基金定位于三年盈利能力排名中。在第一個(gè)案例中，AzValor Iberia在三年內(nèi)重新評(píng)估超過(guò)33%，這要?dú)w功于一種投資理念，包括購(gòu)買(mǎi)價(jià)值低于價(jià)值的東西，等待市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到價(jià)格的價(jià)值。該團(tuán)隊(duì)投資“良好的業(yè)務(wù)，具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，由優(yōu)秀的經(jīng)理人領(lǐng)導(dǎo)，可以低于他們的價(jià)值購(gòu)買(mǎi)”。在過(guò)去三年中，來(lái)自TécnicasReunidas或Mapfre等不同行業(yè)的公司的良好表現(xiàn)在2016年脫穎而出; 2017年更具移動(dòng)性; 或ALMIRALL在2018年現(xiàn)在，其投資組合的30%投資于不同部門(mén)，但有共同點(diǎn)三家公司希望有一個(gè)好的管理團(tuán)隊(duì)，在考慮到良好的資本分配和股東總是時(shí)間做出決定：

在Bestinver，其中Bestinver博爾薩獲利約30%三年的情況下，強(qiáng)調(diào)自己的基本面分析“確定良好的公司，具有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有現(xiàn)金流和強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表的可見(jiàn)性，以確保他們會(huì)獨(dú)立于經(jīng)濟(jì)周期的經(jīng)營(yíng)»，可變收入負(fù)責(zé)人里卡多卡內(nèi)特解釋道。隨著多元化：“我們?cè)噲D擁有不同性質(zhì)的公司，因?yàn)槲覀儗ふ也煌挠麃?lái)源，因此，我們將擁有來(lái)自所有行業(yè)的公司”。近年來(lái)，強(qiáng)調(diào)了Altri，Ibersol，Caf，Colonial，Abertis或Viscofan等公司的良好行為。期待今年，他們不尋求賭注“但建立穩(wěn)健的投資組合，在任何情況下表現(xiàn)良好，并提供良好的盈利/風(fēng)險(xiǎn)比”。在這個(gè)意義上，他說(shuō)，像Viscofán，ACS，Semapa或公司已貼現(xiàn)非常不利的情況下為帝釋天或Acerinox公司，已經(jīng)在上個(gè)季度增加曝光量等更具周期性。

價(jià)值和質(zhì)量

憑借更加混合的價(jià)值和質(zhì)量方法，他們?cè)赗enta 4中運(yùn)營(yíng)，其中Renta 4 Bolsa在三年內(nèi)的回報(bào)率超過(guò)40%。“它有一個(gè)定義明確的理念，其特點(diǎn)是尋求高質(zhì)量公司之間的平衡，以及通過(guò)被嚴(yán)重低估的公司尋求價(jià)值。” 投資約為60%的公司的質(zhì)量，強(qiáng)大的，健康的和知名度，其好處，F(xiàn)errovial的Inditex集團(tuán)，GRIFOLS，艾瑪?shù)纤梗琕idrala，CAF或Viscofán平衡。剩下的40%用于公司具有明顯的低估相對(duì)于其內(nèi)在價(jià)值，如APPLUS，PROSEGUR，可口可樂(lè)歐洲伙伴或安賽樂(lè)米塔爾表示，其經(jīng)理，哈維爾·加蘭。近年來(lái)盈利能力的主要貢獻(xiàn)者是Amadeus，Europac，F(xiàn)luidra，CAF，Airbus，CIE或Vidrala等公司。“該基金在銀行業(yè)，電力或電信行業(yè)的投入很少(而且很少)，這一事實(shí)與所述公司的選擇一起解釋了對(duì)指數(shù)的更好表現(xiàn)。”

價(jià)值和其他成分

其經(jīng)理GonzaloSánchezCrespo解釋說(shuō)，Gesconsult Renta Variable的關(guān)鍵是價(jià)值觀的選擇，積極的管理和靈活性。«價(jià)值觀的選擇始終集中在商業(yè)知識(shí)，現(xiàn)金生成和管理團(tuán)隊(duì)的信任上。鑒于今年波動(dòng)的環(huán)境，積極的管理和靈活性非常重要，“他說(shuō)，并談到投資堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，優(yōu)先考慮工業(yè)削減和家庭管理，或者說(shuō)，值得信賴的管理團(tuán)隊(duì)。近年來(lái)，他提到了工業(yè)界給予的樂(lè)趣，以及到2019年，Cie Automotive，Dominion，Navigator，Cellnex或CAF等公司的吸引力。面對(duì)不確定性，

由于基本的分析和團(tuán)隊(duì)合作，積極的管理，公司的選擇是Mutuafondo西班牙的口號(hào)，它將“價(jià)值”風(fēng)格與其他盈利媒介結(jié)合起來(lái)。Mutuactivos的股權(quán)總監(jiān)ÁngelFresnillo解釋說(shuō)，它還考慮了其??他重要標(biāo)準(zhǔn)，如??多元化和流動(dòng)性。“主要的投資思路，為什么下注有一些共同的特點(diǎn)：它是企業(yè)與創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值的能力，創(chuàng)造現(xiàn)金與利潤(rùn)無(wú)關(guān)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，反復(fù)分紅等”。在2018年，幾個(gè)人的成功案例，允許在排名的前列的基金倉(cāng)位，為Euskaltel，Almiral，Zardoya奧的斯，Solarpack和Solaria的。在Mutuactivos，他們認(rèn)為傳統(tǒng)能源將替代可再生能源，因此他們打賭后一類公司，因?yàn)轱L(fēng)能和太陽(yáng)能已具備競(jìng)爭(zhēng)力。展望今年，他們的職位包括Euskaltel，Navigator，Atlantia，Zardoya，Merlin或TécnicasReunidas等公司。“我們喜歡的部門(mén)包括電信和可再生能源，”Fresnillo補(bǔ)充道。

避免債務(wù)......

這些年來(lái)取得的另一項(xiàng)巨大成功是SantanderAccionesEspañolas，這是一項(xiàng)將公司分析與環(huán)境相結(jié)合的基金。«有了最好的想法，我們就形成了投資組合，但顯然，我們想到的是宏觀形勢(shì)。在周期較為成熟的階段，我們尋求更具防御性的偏見(jiàn)，財(cái)務(wù)杠桿較低的公司普遍存在，“其經(jīng)理JoséAntonioMontero de Espinosa解釋道。它投資于那些沒(méi)有流動(dòng)性限制的公司，以便能夠建立和撤銷(xiāo)大多數(shù)在中國(guó)和大型西班牙引用的頭寸。近年來(lái)，主要的價(jià)值來(lái)源是證券的選擇，而不是部門(mén)賭注。展望今年，他指出投資組合中大多數(shù)公司的共同點(diǎn)是健康的資產(chǎn)負(fù)債表。

的選擇公司，在沒(méi)有限制 - 集中投資也在前面一直在伊比利亞股權(quán)卡哈INGENIEROS的開(kāi)發(fā)工具，具有迪達(dá)克·佩雷斯，著重介紹如何在基金組合的結(jié)構(gòu)部分與衛(wèi)星組合采用優(yōu)質(zhì)的企業(yè)了對(duì)于遇到暫時(shí)性問(wèn)題的公司。三年來(lái)最大的貢獻(xiàn)者是Fluidra，盡管CIE，能源(Galp和Repsol)，Corticeira Amorim，Navigator或Vidrala等其他企業(yè)也脫穎而出?，F(xiàn)在，隨著一些公司的行為在今年的下半年，他們?nèi)〉默F(xiàn)金位置“在公司與周期性因素已經(jīng)存在于投資組合，這是在價(jià)格危言聳聽(tīng)方案不斷增長(zhǎng)的選擇性投資的優(yōu)勢(shì)”。一些例子是與石油和紙張有關(guān)的公司，總的來(lái)說(shuō)，盡管沒(méi)有實(shí)現(xiàn)其基本面的惡化，但這些公司已受到懲罰。

同時(shí)選擇值已經(jīng)贏得了一個(gè)非常好的地方在底部EDM投資排名中，由阿爾伯特·法約斯，這凸顯與進(jìn)入壁壘，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)實(shí)的資產(chǎn)負(fù)債(杠桿率較低)自下而上的風(fēng)格和投資公司共同管理可持續(xù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)和可盈利的增長(zhǎng)。在過(guò)去的三年中，該基金的主要貢獻(xiàn)者已經(jīng)CIE汽車(chē)，Másmovil，CAF，雷普索爾，諾克斯，殖民地和GRIFOLS。“在此期間，該基金已經(jīng)在銀行業(yè)非常輕，幾乎沒(méi)有接觸到2018年下半年，我們已經(jīng)投資了兩個(gè)值(桑坦德和BANKINTER)至9%，”法約斯說(shuō)。展望2019年，其主要職位是Inditex，Grifols，CAF和Gestamp。«這將是一個(gè)波動(dòng)性更大的一年。在以前的那些，它非常低，“他補(bǔ)充道。