貸款仍占歐洲企業(yè)房地產(chǎn)債務(wù)的90%

高力國際(ColliersInternational)在題為‘房地產(chǎn)牛市將持續(xù)多久？’的最新報告中說，貸款仍然是歐洲房地產(chǎn)行業(yè)債務(wù)的關(guān)鍵來源，與其他替代融資來源相比，至少占到了企業(yè)房地產(chǎn)(CRE)債務(wù)的90%。然而，北美放貸能力的提高，可能通過為跨境投資者提供杠桿，間接改善條件。

EMEA研究總監(jiān)兼Colliers經(jīng)濟學家沃爾特·博徹(WalterBoettcher)表示：“當前的投資周期之所以引人注目，是因為它主要是由股權(quán)驅(qū)動的。債務(wù)一直是許多市場的一個缺失因素，因為隨著信貸危機和隨后的監(jiān)管變化，去杠桿化的時間很長?？梢垣@得債務(wù)，以使房地產(chǎn)投資交易得到杠桿利用，并開發(fā)新的資產(chǎn)，這對于延長這一牛市至關(guān)重要。“

在北美，有一種貸款回收，其中Cre貸款由各種來源驅(qū)動，包括、機構(gòu)、債券、CMBS和替代方案。在過去五年中，CMBS的發(fā)行在過去五年中大幅增加，從2009年的27億美元增至2014年的94億美元，這突出了的貸款能力正在增加的速度。一些投資者正越來越多地參與在歐洲建立CMBS能力，這可能通過提供發(fā)起的債務(wù)的替代辦法而具有決定性的影響。

歐洲的情況完全不同，盡管形勢正在改善。貸款模式幾乎完全由決定，因此，貸款充其量只是參差不齊，但在許多市場上仍是支離破碎的。歐元區(qū)以平均每季度400億歐元的速度進行去杠桿化，而同期英國的未償貸款則以每季度110億英鎊的速度收縮。

英國市場受到危機后最嚴重的打擊，因為外國收回了只剩下英國活躍的。上世紀90年代經(jīng)濟下滑的數(shù)據(jù)顯示，從所有貸款中的10.1%下降到4.9%，其中的房地產(chǎn)價格從所有貸款的10.1%下降到了6.75年。在目前的循環(huán)中，在2014年第三季度，英國已將商業(yè)地產(chǎn)的風險從11.6%減少到6.9%。這表明，在英國的風險開始增加之前，還有12到18個月的時間可以上市。

Colliers International東歐研究區(qū)域主任達米安·哈林頓(Damian Harrington)評論說：“許多仍在積極地看到去杠桿化，但其影響因地點而異，這實際上改變了單個市場在當前牛市周期中的移動速度。從英國和歐洲的角度來看，去杠桿化可能需要一段時間，但最糟糕的似乎是過度為貸款市場注入新的活力和資金。

“在一些市場上，貸款現(xiàn)在具有足夠的競爭力，利潤率正在下降，進而對房地產(chǎn)收益率構(gòu)成進一步的下行壓力。在低利率和高資本池的全球背景下，單個市場越來越多地提供各種各樣的‘債務(wù)能力頭寸’。后兩個因素在很大程度上決定了單個房地產(chǎn)市場沿著投資曲線移動的速度?！?/p>