美聯(lián)儲(chǔ)提高利率 降低前瞻性指引

美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)在周三的最后一次政策會(huì)議上再次加息2018年，同時(shí)對其前瞻性指引采取更為溫和的態(tài)度，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長預(yù)期的不確定性上升可能阻礙價(jià)格發(fā)展。

這一加息標(biāo)志著聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(美聯(lián)儲(chǔ))自2015年12月以來的第九次加息，其政策利率從0%到0.25%不等，這是自20世紀(jì)60年代以來的最低點(diǎn)，達(dá)到了2.25的范圍。百分之二至百分之二點(diǎn)五。

美國強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐了美聯(lián)儲(chǔ)通過提高利率來扭轉(zhuǎn)美國貨幣狀況，啟動(dòng)部分和逐步恢復(fù)其量化寬松(QE)計(jì)劃以及維持對未來預(yù)期加息的強(qiáng)有力指引的立場。

即使是現(xiàn)在，美國的數(shù)據(jù)仍然顯示出強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)狀況。第三季度的年度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率為3.5%，在今年前三個(gè)季度的平均增長率為3.3%。勞動(dòng)力市場狀況仍然非常強(qiáng)勁，失業(yè)率為3.7%，低于2008年之前的危機(jī)水平，并且每月都有積極的就業(yè)增長。消費(fèi)者支出繼續(xù)以相對穩(wěn)定的速度增長，而商業(yè)投資則以適度的速度增長。

然而，在美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)就美國貨幣狀況正常化發(fā)出的一系列強(qiáng)硬通信之后，我們也看到了將利率提高到長期預(yù)期之上的可能性，我們看到預(yù)期的加息周期可能會(huì)有所回落。由美聯(lián)儲(chǔ)表示。

美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測的適當(dāng)政策路徑已從9月份的三次加息下調(diào)至2019年的兩次加息。前瞻性指引的變化也伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測2019年GDP增??長和通脹率的下調(diào)。

在美聯(lián)儲(chǔ)受到總統(tǒng)唐納德特朗普的壓力以維持低利率以及經(jīng)濟(jì)增長前景因政治格局的不確定性而特別是由于貿(mào)易關(guān)稅討論的不可預(yù)測的結(jié)果而蒙上陰影時(shí)，這種溫和態(tài)度正在形成。

美國國債市場也預(yù)示著潛在的經(jīng)濟(jì)放緩，避險(xiǎn)買盤導(dǎo)致收益率曲線趨于平緩，推動(dòng)兩年期和10年期國債收益率之間的差距略低于10個(gè)基點(diǎn)(或0.10%) )。

按標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)衡量，美國股市自去年10月以來已下跌約14%，反映出企業(yè)盈利環(huán)境面臨更具挑戰(zhàn)性的預(yù)期。對公司盈利前景的重新評估和股票估值的調(diào)整是雙管齊下的。

首先，2019年盈利增長的總體水平預(yù)計(jì)會(huì)較低，這既反映了預(yù)期的需求減速，也反映了通脹因素推高了成本。其次，圍繞企業(yè)盈利預(yù)期的不可預(yù)測性增加，增加了市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，導(dǎo)致投資者要求更高的貼現(xiàn)率。

雖然經(jīng)濟(jì)放緩的可能性正在增加，但這似乎不太可能轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)衰退。雖然經(jīng)濟(jì)基本面仍然強(qiáng)勁，但市場利率顯示2019年僅加息一次的隱含概率不到50%。這意味著市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步調(diào)整其遠(yuǎn)期指引并放緩，甚至可能停止，加息的步伐。這可能會(huì)為政治方面的事情變得更加明確提供一些加強(qiáng)期望的能力。