飆升的油價(jià)使切薩皮克能源的大膽投注看起來更好

切薩皮克能源公司 (紐約證券交易所股票代碼：CHK)有著大膽投注的歷史。雖然有些人還沒有得到回報(bào)，但是石油和天然氣鉆探公司最近決定購買以石油為主的WildHorse資源開發(fā)公司，這一天看起來好一點(diǎn)。今年原油價(jià)格一直炙手可熱，這無疑是有幫助的。

賭博似乎很快適得其反

10月下旬，切薩皮克能源公司同意以近40億美元的現(xiàn)金和股票收購WildHorse資源開發(fā)公司，從而震驚了投資者。該交易標(biāo)志著該公司出售資產(chǎn)以償還債務(wù)的策略出人意料地偏離。投資者不喜歡此舉，導(dǎo)致他們?cè)谛籍?dāng)天破壞了切薩皮克的股票。

這筆交易是在錯(cuò)誤的時(shí)間進(jìn)行的，因?yàn)橐呀?jīng)開始走低的油價(jià)迅速從懸崖上掉下來。截至年底，原油價(jià)格已經(jīng)從10月初的峰值下跌了40%。石油市場(chǎng)的這次拋售使得切薩皮克能源公司對(duì)油的大膽賭注在后見之明看起來很糟糕。這拖累了其股價(jià)，該股今年暴跌47%。

不再像看起來那么糟糕

原油價(jià)格在12月底見底。美國石油基準(zhǔn)WTI，即10月初的70年代中期，在年底附近跌至44.50美元附近的低點(diǎn)。然而，油價(jià)在2019年飆升，最近已經(jīng)超過每桶59美元。更高的價(jià)格點(diǎn)可能是切薩皮克能源的福音。

該公司關(guān)注的一個(gè)問題是它仍然沒有產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金來支付資本支出。切薩皮克首席執(zhí)行官道格勞勒在第四季度電話會(huì)議上表示，他預(yù)計(jì)2019年將出現(xiàn)“略微超支”。然而，隨著油價(jià)上漲，隨著公司原油產(chǎn)量增加，這一差距將繼續(xù)縮小，預(yù)計(jì)今年將增加32%，部分原因是WildHorse的增加。

這讓一些分析師變得更加樂觀。例如，雷蒙德·詹姆斯(Raymond James)最近將切薩皮克能源公司(Chesapeake Energy)股票的目標(biāo)價(jià)格從每股4美元提高到4.50美元，比當(dāng)前價(jià)格高出近40%。雷蒙德詹姆斯的一位分析師在重申其看漲觀點(diǎn)時(shí)寫道：“雖然我們認(rèn)為[切薩皮克]將在2019年適度超過現(xiàn)金流量，但我們認(rèn)為該公司很有可能在2020年實(shí)現(xiàn)大致現(xiàn)金流中性，非常積極該公司希望繼續(xù)削減債務(wù)。“

不過，其他人對(duì)該公司持謹(jǐn)慎態(tài)度，因?yàn)樗蕾嚫哂蛢r(jià)來縮小資本支出與現(xiàn)金流之間的差距。例如，MKM Partners和SunTrust Robinson Humphries分別重申了他們的中性評(píng)級(jí)和持有3美元的價(jià)格目標(biāo)。雖然SunTrust喜歡該公司的“可靠”預(yù)算，但它仍然超出現(xiàn)金流量。與此同時(shí)，MKM對(duì)切薩皮克能源公司今年的反彈超過50%的估值有點(diǎn)關(guān)注，根據(jù)其分析，該公司的交易價(jià)格比同行高出近20%。陪審團(tuán)還在外面

石油價(jià)格的快速反彈使得看似不合時(shí)宜的舉動(dòng)看起來好得多。然而，切薩皮克更依賴于高油價(jià)，而大多數(shù)同行可以通過低于50美元石油的現(xiàn)金流為其資本預(yù)算提供資金。切薩皮克在它達(dá)到它們的水平之前還有很長(zhǎng)的路要走，這就是為什么它仍然是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)，高回報(bào)的石油庫存，在原油價(jià)格任何有意??義的變動(dòng)中都可能繼續(xù)極不穩(wěn)定。

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