中國的大違約恐慌給債券投資者鞭打

中國2019年最大的違約恐慌使債券持有人受到一些狂熱的影響，這凸顯了投資者面臨的風(fēng)險和機(jī)遇，因?yàn)楦嗟膰夜径荚谂斶€債務(wù)。

至少有三家大型中國借款人 - 青海省投資集團(tuán)有限公司，中國民生投資集團(tuán)有限公司和北京東方景觀環(huán)境有限公司 - 上個月錯過了債券支付期限，但此后不久就拿到了現(xiàn)金。第四家發(fā)行人香港航空有限公司(Hong Kong Airlines Ltd.)1月份看到其美元債券因還款問題而大幅下挫，但據(jù)報道獲得中國國家開發(fā)銀行(China Development Bank)的幫助后，其成熟票據(jù)表現(xiàn)良好。

在所有四個案例中，公司債券的下意識下降讓位至少部分恢復(fù)。香港航空公司發(fā)行的美元票據(jù)已從低點(diǎn)反彈45%，而CMIG已上漲13%。

雖然許多債券投資者寧愿避免這種波動，但一些不良債務(wù)買家歡迎它。利用動蕩需要在流動性不足的市場中快速行動，對借款人的償還能力做出正確的要求，并且 - 在某些情況下 - 決定中國政府是否愿意進(jìn)行干預(yù)。在不確定的經(jīng)濟(jì)前景和中國當(dāng)局對公司救助的不同信息中，這并非易事。

“不良資產(chǎn)名稱的價格波動確實(shí)帶來了投資機(jī)會，”中國證券國際(Hong Kong)駐香港的固定收益董事Gary Zhou表示。“但他們更有可能被專業(yè)的不良基金經(jīng)理所掌握，他們非常密切地關(guān)注這些名稱，能夠更好地獲取有關(guān)發(fā)行人的信息，并能夠?qū)`約概率進(jìn)行深入分析。”

下面的圖表顯示了自從償還問題浮出水面以來，今年債券中心的債券是如何實(shí)施的。

據(jù)報道，主要董事和高管離職后，陷入困境的企業(yè)集團(tuán)海航集團(tuán)(HNA Group Co.)的子公司在1月初遭遇違約擔(dān)憂。但香港航空公司否認(rèn)已經(jīng)申請清算的猜測，并按時償還了5.5億美元的債券?？赡苡蠷EDD Intelligence報道CDB同意幫助再融資。

該集團(tuán)曾被譽(yù)為中國充滿活力的私營部門的典型代表，在1月29日錯過債券支付時震驚投資者。在同意出售其最大資產(chǎn)之一后，CMIG于2月14日償還了這些票據(jù)。

鋁生產(chǎn)商被視為中國愿意支持與地方政府掛鉤的陷入困境的公司的領(lǐng)頭羊，但由于投資者未能在2月22日償還美元債券，原因是離岸現(xiàn)金不足，令投資者感到驚訝。該公司在5天后匯款，并在2月25日償還了2000萬元人民幣票據(jù)。這刺激了青海債券的部分復(fù)蘇，但投資者仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

水處理廠的建設(shè)者表示，上個月到期的人民幣債券本金已轉(zhuǎn)出5億元人民幣，但由于員工失誤，未能按時支付3000萬元人民幣的利息。到期后一天，上海清算所確認(rèn)收到全額付款。